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市场出现回调信号 人民币一个月后将贬值
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(2008-5-15 08:45)
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昨日，1个月期美元兑人民币汇率的不可交割远期报价盘中出现高于国内市场即期报价的情形，显示市场预期人民币一个月之后兑美元会出现贬值。
昨日午盘，1个月期美元兑人民币汇率不可交割远期报价超过7元，高于国内询价外汇市场即期报价 张大伟 制图
⊙本报记者 秦媛娜
在市场对于人民币汇率升值预期不断减弱之际，离岸市场的报价显示，境外投资者甚至对人民币汇率的短期走势出现了贬值预期。昨日，1个月期美元兑人民币汇率的不可交割远期报价盘中出现高于国内市场即期报价的情形，显示市场预期人民币一个月之后兑美元会出现贬值。不过，市场人士同时表示，离岸市场价格有放大的因素，而人民币长期升值的基础并没有变化，只是双边波动预期更加明显，人民币汇率弹性有所增强。
昨日，人民币汇率中间价为6.9987，人民币较前日重挫100点。受中间价的“标杆”效应影响，询价市场上人民币汇率也稳步走低，以6.9945开盘之后，盘中曾跌破7元，触至7.0034。
值得注意的是，在离岸市场，人民币不但近期步步走低，并在昨日报价中出现了两年多以来首次低于即期报价的情形。昨日午盘，1个月期美元兑人民币汇率不可交割远期报价超过7元；而当时国内询价外汇市场的美元兑人民币汇率即期报价为6.99附近，低于NDF报价，这意味着市场预期人民币汇率会在一个月之后出现贬值。
社科院金融研究所胡志浩博士认为，市场对于人民币汇率升值的预期出现变化是正常的，因为目前国内宏观经济运行的风险有所增加，同时人民币长期升值之后对出口部门产生的负面效应也开始释放，市场短期内出现逆转预期是可以理解的。
“实际上并不是市场对人民币出现了贬值预期，而是对美元的升值预期更加强烈。”某国有银行外汇交易员这样解释昨日NDF价格的变化。但他也同时指出，离岸市场的定价主要是基于预期，而且投机性较强，报价往往易于将趋势放大。也就是说，市场对于人民币升速下降的预期确然形成，但是是否有贬值趋势还有待观察。
国内市场的报价数据显示，昨日银行间远期外汇市场1个月期美元兑人民币汇率贴水50/30个基点，1年期贴水2800/2650个基点，市场仍预期人民币单边升值。
胡志浩强调，尽管短期内人民币升值预期有所缓解，但是贸易顺差存在和经济增长趋势未有转变，其长期升值过程仍没有完成。他认为，市场预期的转变只是由于前期过快升值令出口部门承受了巨大压力，市场平衡机制自动启动所产生的结果。
但是上述银行交易员也指出，近期美元在一系列较为理想的数据支撑下获得反弹动力，而市场预计美联储未来降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能会令其继续反弹，人民币继续调整震荡的可能性也比较大。
中行谭雅玲：美元贬值损人利己 人民币应一次性贬值
中国银行高级研究员谭雅玲周二指出,目前人民币升值已超出自我承受范围,并不利于中国经济的短期稳定及长远发展,因此政策管理层可考虑在合适时机采取一次性贬值对策,打消国际社会对人民币的升值预期,以维护中国经济调整和企业利益需求,保护中国金融主权、财富资源以及政策自主性.
她指出,人民币汇率从2005年汇改以来已达到18％的升值幅度,但中国想通过升值来解决的问题未见缩小反而扩大和加重,包括了贸易顺差、外汇储备、投资过度等.甚至还有观点建议推进人民币更快的升值以抑制通胀,但事实是人民币快速升值,通货膨胀却又快速上涨.
"货币升值不可能消化通货膨胀压力,舆论和预期是在刻意推高人民币,而不是解决中国目前存在的经济以及金融矛盾."她称.
她认为,最核心的问题在于中国的汇率形成机制放弃了单一钉住美元,转为参考一篮子货币,带动了国际格局的转变,对美元的霸权地位有一定影响,这或许是中国人民币升值压力与受到阻击的重要背景与原因.
她称,当前国内外金融市场美元贬值与人民币升值是最为瞩目的焦点,但两者的收益和损失结果完全不同.美元贬值促进和缓解了美国经济金融结构矛盾,金融市场长期关注的美国双赤字已经通过货币策略得到改善.
"美国贸易逆差从2006年的7,800亿美元下降为2007年7,000亿美元,同期的财政赤字则从2,400亿下降为1,600亿美元,包括美国就业状况的改善与美元贬值策略有密切关联."她指出,美元贬值是美国损人利己策略的体现,是美国内外战略策略的组合.
坚决打消人民币升值预期
谭雅玲指出,人民币不断升值的一个重要原因就是预期指标的推进.今年以来,一些外资金融机构不断推出对中国人民币升值幅度的预期,不仅上升幅度超出中国汇率改革以来的预期目标,而且也超出中国目前经济金融压力的现实.
"人民币升值已经不是中国经济环境和政策调整意愿和需求的反应,更大程度上来自外资预期人民币升值幅度与指标的作用."她对此颇有微词.
"作为非常先进、规范、经验丰富甚至被中国市场借鉴与效仿的发达国家的市场经济而言,他们的货币价格上升与下降是依据经济形势而定的政策和对策,他们并没有对汇率水平低估或高估的指标预测,只是区间上下水平的估计"她称,"但目前一些在华机构却将人民币升值预期由年初的10％变为调高至15％,完全违反事实和脱离现实."
"但这种违背国际金融趋势的预期,却刺激和拉动了人民币升值的心理预期."她称.
她提出,目前成熟的发达国家以及相对发达的新兴市场国家和地区,都在用货币贬值或政策干预控制自身货币升值,中国尚处在不成熟、不健全以及不发达的市场经济过程,人民币单边升值是否不适宜或不妥当?
她建议,是否可以考虑主动贬值的干预对策,以打消人民币升值预期,但时间和条件对于中国货币决策层相当重要.
"一次性人民币贬值是打消预期的重要措施,是表明中国汇率态度的重要对策."她称,而这种做法并没有超出国际惯例与趋势,不必过于担忧国际舆论的谴责或压力,因为大多数国家和地区就是这样应对美元贬值的,美元也是这样应对自己内部和外部的.(完) (本文来源：上海证券报 )
(小何摘自上海证券报(上海))
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